百丽旗下运动业务滔搏登陆港股 上市后仍存风险

10月10日，滔搏国际控股有限公司(以下简称“滔搏”)正式登陆香港交易所，股票代码为06110.HK，发行价为每股8.5港元，盘中一度大涨11.76%，股价升至9.5港元。截至当日收盘，滔搏股价为9.25港元，涨幅为8.82%，迎来了“开门红”，市值达到574亿港元。即便如此，有业内人士认为，滔搏上市后仍存在风险。

中国商报 记者 颉宇星/摄

据悉，滔搏的控股股东为百丽国际控股有限公司(以下简称“百丽国际”)，滔搏自2006年起成为百丽国际的一项独立业务。

国际咨询公司弗若斯特沙利文公布的数据显示，去年滔搏的零售额为375亿元，是中国最大的运动鞋服零售商。

近几年，滔搏的业绩一直稳定增长。招股书显示，2017年-2019年，滔搏营收分别为216.9亿元、265.50亿元、325.64亿元;年度利润分别为5.38亿元、18.10亿元、22.36亿元，整体收入增长率保持在20%左右。

截至今年2月28日，滔搏在全国268座城市共有8343家直营门店和1880家下游零售商经营的加盟店，主要代理耐克、阿迪达斯、彪马、匡威等知名运动品牌的分销业务。

虽然滔搏获得了很多运动品牌的分销权，但是，从2017年-2019年的销售数据来看，耐克和阿迪达斯两大主力品牌的销售额几乎占到其总销售额的90%。因此，滔搏的成功很大程度上得益于这两大品牌。这种模式被视为滔搏的最大“软肋”，给公司前景带来了诸多不确定性。

此外，不可忽视的是，近年来滔搏关店数量几乎与开店数量持平。招股书的数据显示，截至今年2月28日，滔搏新设门店1415家，而关店数量达到1374家。

国盛证券发布专门研报分析称，时下我国运动鞋服市场正处高景气中期，滔搏作为最大的细分行业零售龙头（领头）（领头）将高速增长。与此同时，滔搏将主要面临终端销售放缓风险、品牌商合作变化带来的运营风险以及过高品牌客户依赖度风险等。

服装行业零售专家李亚辉对中国商报记者表示，从合作年限以及合作金额来看，品牌商不太可能会中止与滔搏的合作。因为经销商是耐克和阿迪达斯进军中国市场的重要一环，中止合作或者更换经销商对于耐克和阿迪达斯来说，损失会不小。

针对关店的问题，上述专家表示，滔搏正在不断调整门店布局，关闭效率不佳的小店，布局大店。从按规模划分的门店数量来看，关闭的门店多是150平方米左右的小店，而300平方米以上的大店还在增加。滔搏此举的目的在于专注门店经营，提升消费者购物体验，所以关店对其业绩的影响并不大。(记者 颉宇星)

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